Динамика российского рынка акций в целом соответствовала мировой тенденции – индекс РТС за месяц прибавил более 6%, чему, в том числе, способствовало заметное укрепление курса рубля (рублевый индекс ММВБ повысился менее значительно, на 3.2%). Важно отметить, что в начале 2013 г. продолжился наблюдавшийся в последние месяцы прошлого года тренд значительного притока средств на развивающиеся рынки.
Главной тенденцией начала этого года стало значительное сокращение глобальных инвестиционных рисков после ослабления опасений, связанных с бюджетными проблемами США. Как мы и предполагали, в последний день 2012 г. американским законодателям удалось договориться о повышении налогов на доходы свыше $400 тыс. в год, на чем настаивали демократы, а решение других бюджетных вопросов, включая сокращение госрасходов, было отложено до марта.
США
В начале января президент США Б. Обама подписал законопроект по предотвращению роста налогов для большей части американского населения и предотвращению “фискального обрыва”, который в последний день прошедшего года был одобрен Палатой представителей и Сенатом. Соглашение предусматривает отмену налоговых льгот на американцев, чей годовой доход превышает $400 тыс., или $450 тыс. для семей (демократы изначально настаивали на $250 тыс., республиканцы – на $1 млн.). Эта мера должна повысить государственные доходы на $600 млрд. в течение 10 лет. При этом решение других бюджетных вопросов, включая сокращение госрасходов и повышение планки госдолга, было отложено до марта. Таким образом, американским законодателям все же удалось избежать развития ситуации по наиболее неблагоприятному сценарию.
В конце января Сенат США проголосовал за законопроект, временно приостанавливающий действие верхнего предела госдолга США. Данный законопроект был принят подавляющим большинством: 64 сенатора проголосовали за временный отказ от планки госдолга, 34 сенатора проголосовали против. Такая мера позволит казначейству до 19 мая привлекать с рынка необходимые суммы для финансирования правительства и обеспечения выплат по обязательствам.
Согласно заявлению агентства Fitch, приостановка действия верхнего предела госдолга в США в краткосрочной перспективе устраняет риски понижения рейтинга страны, находящегося на максимально возможном уровне “ААА”. По мнению Fitch, потолок долга является неэффективным и потенциально опасным механизмом для обеспечения соблюдения бюджетной дисциплины. Как отмечается в пресс-релизе агентства, в отсутствие угрозы кризиса финансирования федерального правительства Конгресс и администрация США смогут обсудить вопросы бюджетной консолидации на среднесрочный и долгосрочный период. И если сторонам удастся выработать надежный план бюджетной консолидации, то рейтинг “ААА” США, скорее всего, будет подтвержден, а прогноз пересмотрен с “негативного” на “стабильный”. Однако в отсутствие компромисса Fitch, вероятно, снизит рейтинг США в течение 2013 г.
Еврозона
На первом в этом году заседании Еврогруппы министры финансов стран Еврозоны одобрили выделение очередного транша экстренной помощи Греции в размере 9.2 млрд. евро. Из этих средств 7.2 млрд. евро в виде облигаций будут направлены на рекапитализацию греческих банков, а остальные 2 млрд. евро в виде наличных средств − на покрытие бюджетных потребностей правительства. Отметим, что бесперебойное выделение новых кредитных траншей для Греции указывает на большую политическую уверенность со стороны Европы в способности правительства страны осуществлять программу по сокращению дефицита бюджета и другие реформы.
Министры финансов Евросоюза разрешили 11 государствам из 27 облагать налогом финансовые операции. В числе этих стран инициаторы − Германия и Франция, а также примкнувшие к ним Италия, Испания, Австрия, Португалия, Бельгия, Эстония, Греция, Словакия и Словения. Еврокомиссия предлагает ввести налог в размере 0.1% для сделок с акциями и облигациями и 0.01% − для сделок с производными инструментами. Как ожидается, введение данного налога может приносить порядка 57 млрд. евро в год в целом по ЕС и 10 млрд. евро в перечисленных 11 странах. Государства, получившие разрешение, смогут применять этот налог с января следующего года, если правительства быстро согласуют детали.
По предварительным данным Федерального статистического агентства ФРГ, в 4-м квартале 2012 г. ВВП страны сократился на 0.5% к/к. В годовом исчислении показатель вырос лишь на 0.7%, что оказалось хуже ожиданий экспертов, которые ожидали роста показателя на 0.8% г/г. Среди причин снижения годовых темпов прироста ВВП в конце прошлого года − ослабление спроса на экспортную продукцию Германии на фоне слабого состояния мировой экономики. Кроме того, в Министерстве финансов страны также отметили, что многие компании в Германии существенно снизили объем своих инвестиций из-за неопределенности относительно “фискального обрыва” в США. На этом фоне Бундесбанк пересмотрел вниз свой прогноз роста немецкой экономики в 2013 г. – с 1% до лишь 0.4%.
Россия
Согласно докладу ВБ, российская экономика в текущем году продолжит испытывать давление в связи с вялым внешним спросом на основные экспортные товары, прежде всего со стороны стран ЕС. Вместе с тем банк сохранил прогноз по росту российского ВВП на 2013 г. без изменений на уровне 3.6% (в прошлом году, по предварительным данным, ВВР РФ вырос на 3.5%). Эта оценка совпадает с ожиданиями Минэкономики.
В 2014 г. ВБ ожидает небольшого ускорения роста российского ВВП до 3.9%, а в 2015 г. − стабилизации на уровне 3.8%. Такие темпы роста, считают эксперты ВБ, вполне могут быть обеспечены текущей структурой российской экономики и предполагают не ее изменение, а лишь некоторое увеличение внешнего спроса по мере того, как европейские проблемы начнут сходить на нет.
По мнению главы миссии МВФ в РФ А. Спилимберго, российская экономика в настоящее время развивается с максимально возможной для нее скоростью. Об этом, в частности, свидетельствует тот факт, что “безработица находится на рекордно низком уровне, использование мощностей − на максимальном уровне, а инфляция превышает целевой показатель, установленный на среднесрочный период”. В таких условиях для повышения темпов роста необходимо увеличивать размеры привлечения частного капитала. В связи с этим, как полагает представитель МВФ, “эффективность управления, реформирование делового климата сейчас, как никогда раньше, имеют большое значение для обеспечения дальнейшего экономического роста”.
А. Спилимберго признает, что правительство РФ уделяет большое внимание этим моментам, используя в качестве целевых показателей позиции страны в рейтинге Doing Business. Однако, по мнению главы миссии, “вопрос эффективности управления − более широкий вопрос, чем показатели, входящие в этот рейтинг. В частности, один из ключевых вопросов − приватизация”. А. Спилимберго считает, что планы правительства РФ в этом направлении весьма масштабны, однако “то, как начинается их осуществление, можно назвать несколько замедленным”. По его словам, “в конечном итоге темпы роста в России будут зависеть в значительной степени от способности правительства решать эти вопросы”.
С 7 февраля Euroclear Bank начал оказывать услуги по обслуживанию операций с российскими облигациями федерального займа (ОФЗ), одним из наиболее активно торгуемых видов российских государственных облигаций. Теперь крупнейшие международные компании, торгующие ОФЗ, смогут проводить расчеты по сделкам и хранить свои позиции в ОФЗ, используя счет Euroclear Bank в Национальном расчетном депозитарии (НРД). Оказание услуг начнется с операций по ОФЗ на внебиржевых рынках, а в марте станут доступными биржевые операции с ОФЗ. В сообщении НРД говорится, что “канал взаимодействия между Euroclear Bank и НРД даст возможность клиентам каждого депозитария проводить трансграничные операции без задержек”.
