Как ни парадоксально (хотя за последнее время к этому стоит привыкнуть), поводом для падения стали хорошие макроэкономические данные в США. Здесь, прежде всего, надо выделить показатели по числу заявок на пособие по безработице, которое сократилось до минимума с октября 2007 года. Это не просто показатель возможного улучшения на рынке труда, это в определенной степени символ – все больше экономических параметров возвращаются к докризисным уровням. Значит, многочисленные программы спасения от ФРС США выполнили поставленную задачу. И, как было сказано в классической пьесе, “мавр сделал свое дело, мавр может уходить”. Перспектива сворачивания или хотя бы сокращения QE уже с сентября текущего года с новой силой замаячила перед инвесторами, которые уже так привыкли к постоянной поддержке ликвидностью со стороны Федрезерва, что, похоже, уже плохо представляют, как будут справляться самостоятельно. Ведь крайне важно еще и то, что ФРС не просто снабжала рынок неограниченным объемом средств, но и была готова в ухудшающейся ситуации “подставить плечо”, то есть поддержать рынок покупками, пусть и через некоторые дружественные банки и компании.
Сейчас же рынку постепенно снова придется возвращаться к нормальной жизни. Момент выбран удачно. Американские фондовые индексы стоят на исторических максимумах, а значит, падение не будет восприниматься чересчур болезненно, а станет лишь технической коррекцией перед формированием долгосрочного широкого боковика. US-Treasures показывают пока низкие доходности, то есть остаются непривлекательными для долгосрочных инвесторов. Как раз следует охладить пыл рынка, чтобы привлечь независимые длинные деньги.
Нечто подобное происходит и в Европе, хотя здесь есть нюансы – и с точки зрения мандата ЕЦБ, и с точки зрения рисков в южных регионах. Впрочем, Европе поможет и сворачивание американского QE, так как повлечет за собой укрепление доллара к другим мировым валютам. И ЕЦБ сможет аккуратно стерилизовать ликвидность, поскольку на курс евро его действия не будут серьезно влиять: единая валюта будет находиться под давлением, обеспечивая приток средств в экспортоориентированные страны Союза (а последние уже поучаствуют в помощи аутсайдерам).
Так или иначе, эпоха дешевых денег в мировой экономике постепенно подходит к концу. Но если на развитых рынках это вызывает коррекцию, то для развивающихся может стать серьезным ударом – процесс декаплинга никто не отменял, недоверие инвесторов сохраняется, а инструментов поддержки у таких стран немного.
Более того, если развивающиеся экономики сейчас пойдут по пути ослабления монетарной политики (этого давно ждут от ЦБ России), они могут спровоцировать не рост экономики, а резкое ослабление внутренней валюты и новое бегство капитала.
Так что инвесторам по-прежнему следует весьма внимательно отслеживать свои риски при работе на российском рынке акций.
Хотя локально нельзя исключать, что и наши ценные бумаги пока будут падать лишь в рамках технической коррекции. Индекс ММВБ практически достиг своей краткосрочной цели около 1430 пунктов, а значит, движение в район 1385 выглядит вполне разумно.
Да и если мировой рынок сейчас не уйдет в “штопор”, то и сильно дешеветь нашим акциям смысла пока нет. Скорее всего, мы еще увидим отскок в самое ближайшее время, тем более что уверенно растущая в цене нефть (Brent поднимается к верхней границе широкого коридора $103-113) поддерживает и курс рубля, и стоимость финансовых активов. А раз так, смотрим за поведением рынка у указанной поддержки по ММВБ, и если внешний фон успокоится, то пробуем аккуратно выкупать проданные на этой неделе бумаги. Но помним, что ключевое слово здесь – “аккуратно”.
